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透析商业事件

惠誉评级称，全球航运和半导体市场的供应链瓶颈加剧了通胀的短期压力，放大了大宗商品价格上涨的影响和去年春季价格下跌的基数效应。
 
美联储在上周三的新闻发布会上再次重申“鸽派”观点，否认超发美元引爆世界通胀。

一、供应链中断

美联储主席鲍威尔表示，美国通胀只是“暂时的”，几年后美国通货膨胀率将恢复正常，并预计在2023年之前，美联储的利率仍将为零。

鲍威尔极力反驳外界对美国通胀失控的“指责”，他认为价格上涨的原因来自需求，并认为目前“通货膨胀”主要原因是贸易摩擦、新冠疫情等因素带来的供应链中断。

如今，美国供应链的真实情况是：什么都短缺，什么都在涨价。高盛认为，尽管供应链和物流方面的挑战将持续存在，并且运输成本将在2022年初之前保持高位，这会对今年年底之前的消费者价格水平构成压力，但随着运输瓶颈的解决以及价格趋稳，该因素对通胀的影响已经见顶。

亚特兰大联邦储备银行的调查显示，38%的企业表示，供应商延误程度为中度至严重。达拉斯联邦储备银行的受访者中，有49%的企业表示，供应商中断大幅提高了投入价格。纽约联邦储备银行的调查显示，59%的受访者表示，由于供应链中断，他们找到了新的供应商，58%的人已经开始增加额外库存。

二、问题根源

需求复苏和运输困难是问题根源。高盛在最近的一份报告中总结了美国供应链“崩溃”的原因。尽管供应短缺影响了各种各样的产品，但在大多数情况下，根源是相同的：首先，由于需求复苏速度快于预期，制造商措手不及，没有提前订购足够的材料来满足生产需求。第二，在运输服务受到新冠疫情的限制下，货物需求增加，导致集装箱供应不足，西海岸港口出现拥堵问题，导致航运长时间延误。基于此，高盛表示，即使当前的通货膨胀正如美联储所说的那样，确实是“暂时性的”，但通货膨胀将在2021年下半年扭转几乎没有可能。家庭对商品需求继续增加，新冠疫情继续对运输服务施压，这种情况直到美国广泛接种疫苗及其贸易伙伴使商品需求和供应正常化才会有所缓解。

美联储对通胀的容忍程度变高，且重申经济复苏前景可期，为大宗商品，特别是贵金属和基本金属注入活力。黄金、白银、铜、铝等品种在美联储会议声明发布后盘中急涨。国内商品市场方面，沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍、沪锡期货主力开盘时迎来普涨。美元指数在美联储议息会议后下跌，但其后走稳。

大宗商品超级周期可能不会有，但结构性牛市是存在的。

年初，数家华尔街大行称大宗商品超级周期即将来临，但随后的经济数据和现货交易市场显示，大宗商品超级周期有些言过其实，但部分商品确实有持续涨价的动力。

三、中美贸易

比如，从中国到美国的运输成本比去年增加了大约两倍。制造商可能会把这些成本转嫁给消费者，从而给消费者价格带来上行压力。

不过，高盛分析指出，与某些运输成本的大幅上涨相比，油价上涨对消费者价格的影响可能不大。但近期以来，中美海运贸易十分火爆。据统计今年9月，从中国发往美国的海运集装箱数量越达105.3万个，同比大增19.6%，占亚洲输美规模的63.9%。在此情况下，中美海运航线运费开始疯涨。

据央视财经10月22日报道，在所有国际海运航线中，中美海运航线运费涨幅最大。截至10月9日，上海出口至美西、美东基本港市场海运价格分别为每条集装箱3848美元和4622美元。海运价格飞涨的背后，是旺盛的中美货运需求。