有趣的经济学前沿——负利率到底有什么用

这个世界上怎么会有负利率这个东西?就好像这个世界上怎么会有人愿意卖东西倒贴钱的道理一样。很多年以前,经济学家也会问这个问题,他们不相信负利率真的能够存在。那个时候他们写文章告诉政府和中央银行,别再降息刺激经济啦,政策利率是有下限的,那就是0利率啊。把利率降到0要是经济还没有起色,央行该怎么办啊?善良的经济学家还写了一大堆论文,用复杂的数学模型论证如果0利率是货币政策的下限,那么央行到底应该怎么管理宏观经济。可是没过多久,很多国家的中央银行就用实际行动啪啪打经济学家的脸了。什么0利率下限,图样图森破(too young too simple)。欧洲大部分主要经济体,包括欧洲央行,瑞士,瑞典,丹麦,还有我们的亚洲兄弟日本,纷纷采用负利率。这些经济体的央行这么绝望吗?非要用负利率来刺激投资?负利率到底是个什么概念?它的实际效果到底怎么样?在看到这么多国家采用负利率后,刷新三观的经济学家们终于开始正式研究这个问题。有时候我们不得不服,不符合经济学常识的事情是可能发生的。就像石油价格可以变为负数,利率也可以降到0以下。
有趣的经济学前沿——负利率到底有什么用

说起负利率,可能绝大多数朋友的反应都是差不多的。这显然是不可能发生的嘛。如果利率是负数的话,我们为什么还要把钱存到银行?把现金放到自己家里的保险柜里也比存银行划算啊。的确,一般的商业银行如果想从老百姓手里吸收存款,他是不可能给我们负利率的。可以说0利率是商业银行给储蓄者提供的利率下限了。但是商业银行自己的传统运作模式是这样的:首先他得有一些自己的资本金,也就是我们俗称的做生意需要一点初始的本钱。然后他向社会揽储,给大家开一个合适的利率,欢迎大家来存款,这样他就有一个可以运作的资金池子了。接下来他就要考虑,怎样拿这些钱挣更多的钱呢?当然是贷款给企业了。贷款利率一般而言比存款利率高一点,商业银行从中间赚取利息差价。可是商业银行手里头那么多储蓄存款,也不可能一下子就找到合适的企业,全部贷款出去。这暂时还没有贷出去的闲钱,商业银行怎么办呢?每一个商业银行,从成立开始,就会到这个国家的中央银行去开个户头,平时把一些没有贷出去的闲散资金,存到中央银行的户头里。这些存在中央银行的钱就是商业银行的超额储备。假设最近生意不错,来贷款的企业比较多,资质也都还行,那么商业银行就可以从存在中央银行那儿的超额储备中支取一部分。如果生意一般,没什么客户来贷款,商业银行就在中央银行那儿多存一点超额储备。

中央银行给商业银行超额储备开出来的利率就是政策利率,是中央银行调节商业银行贷款节奏的一个重要政策工具。你比如说假设最近经济非常景气,好多企业都来找商业银行贷款。商业银行当然开心啦,就想着这下可以通过贷款来赚钱了。可是如果中央银行觉得现在经济有点过热了,企业疯狂贷款会不会是泡沫的征兆,它就想控制商业银行贷款的节奏。怎样才能让商业银行slow down,减少贷款呢?它就可以提高给商业银行超额储备开的利率。比如说,商业银行给企业贷款的利率不是5%嘛,来来来,把钱存到中央银行来,我给你开6%的利率。这样一来,商业银行更开心了,不用贷款给企业,没有风险,还能赚这么高的利息。于是中央银行通过提高政策利率的方式减少了商业银行的贷款,也给投资过热降了温。

在很长一段时间内,中央银行通过调节政策利率的方式来干预宏观经济,一切都还算平稳。可是自从2008年金融危机之后,一切都变了。很多国家经济萧条,投资不景气,很长一段时间都没有恢复。很多企业遭遇金融危机的打击,资不抵债,很难再有勇气去商业银行贷款扩大投资。商业银行也遭遇金融危机的打击,资本金损失很多,再加上一朝被蛇咬,十年怕风险,他们不太愿意,也不太敢把钱贷给企业或者个人投资者。于是这些经济体整体的投资下滑,经济陷入衰退。

这一下把中央银行急得,心想这些商业银行太不顾全大局了啊。经济刚刚受挫,正是需要商业银行迎难而上,给企业贷款,鼓励投资,提振经济的关键时候。这个时候商业银行畏首畏尾,非常不地道。也难怪啊,商业银行又不傻,面对高风险,自己又没什么余粮,谁愿意把钱借出去啊,还是老老实实存在中央银行的保险柜里安心呐。于是,中央银行很生气,它先大幅度下调政策利率,心想的话,我让你把钱存在我这,现在我这里利率这么低,你还不把钱拿走,贷款给企业?可实际结果呢?商业银行纹丝不动,就是不把钱拿走,就是不给企业贷款。这下中央银行郁闷了:“哎呀,我还治不了你了!”于是,一个崭新的政策诞生了:负利率!“想把钱存在我这儿?交钱!”中央银行对商业银行的超额储备执行负利率,也就是说商业银行想要把钱存在中央银行,那就得倒贴利息。“我看你服不服!”中央银行心里想。

我们从商业银行的角度来考虑一下现在的局面。把钱存在中央银行,那会一天天贬值。与其这样,还不如拿出来借给靠谱一点的企业,起码还能赚点利息。中央银行就是这么想的,通过负利率的强力手段,逼迫商业银行贷款,从而提振投资。只不过,理想很丰满,现实很骨感。中央银行推出负利率之后,商业银行给企业的贷款真的增加了吗?负利率提振整体投资了吗?如果没有的话,到底出了什么问题呢?

 
本文来源: 每日商业报道 文章作者: 每日商业报道

声明:《每日商业报道》网登载此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

发表评论
用户名: 密码:
验证码: 匿名发表
    下一篇