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国泰君安：有色行情还能持续多久一起了解有色金属投资的前世今生

每日商业报道

2021-02-24 12:00:13

　　牛年伊始，A股市场持续震荡分化，其中有色板块一骑绝尘，领跑市场。同花顺数据显示，春节长假后的两个交易日，有色金属板块(申万)涨幅达7.99%，多只个股连续两日涨停。

　　事实上，2020年年中以来，有色金属板块一改过去低迷的市场表现，频频异动拉升。有色股表现活跃的原因何在？又有何投资机遇？

　　下面，不妨一同走进有色金属板块的前世今生！

　　1、顺周期叠加高弹性

　　从冰箱到空调，从智能手机到新能源汽车，有色金属制成品存在于我们生活的方方面面。

　　那么什么是有色金属，A股市场中有色金属板块又主要包含哪些个股？

　　小知识：

　　一般而言，有色金属是指除铁、锰、铬以外的金属的统称，包含新能源汽车电池的重要原料——锂、生产智能手机必不可少的元素——稀土等金属。

　　而有色金属板块则主要包含生产、冶炼、加工有色金属制品的相关公司，如紫金矿业、赣锋锂业等个股。

　　进一步细分，有色金属板块又可分为：铜、铝等工业金属；以锂元素为首的新能源金属；黄金等贵金属。

　　从自身特性来看，有色金属板块主要有以下两大特点：

　　特点一：顺周期

　　有色金属是包括汽车、电力设备、家电、航天器材等制造业的基础，处于整个制造业产业链的最上游。因此有色金属是典型的顺周期板块，与经济运行状况息息相关，当经济向好时，制造业欣欣向荣，将大大提振有色金属相关企业的业绩；而当经济萎靡不振时，有色金属板块将直接受影响。

　　特点二：高弹性

　　从行业表现来看，有色金属板块长期表现不佳。同花顺数据显示，截至2月19日，有色金属板块近十年下跌3.75%，在28个申万一级行业中排名倒数第七，大幅跑输主流指数，同期上证指数、深证成指、创业板指分别上涨27.46%、25.45%、198.56%。

　　(数据来源：统计区间：2011.01.29-2021.01.29，以申万一级行业作为划分标准)

　　值得注意的是，虽然长期表现不尽如人意，但有色金属板块却表现出了显著的高弹性特征，涨时更能涨，跌时跌更多。

　　下面就以上证指数作为对比，一览有色金属板块的高弹性！

　　(数据来源：统计区间：2016.01.29-2021.01.29，以申万一级行业作为划分标准)

　　同花顺数据显示，2017年年中，有色金属板块上演爆发式行情，2017年6月1日至9月15日短短三个半月的时间内，有色金属板块涨幅高达40.81%，同期上证指数仅仅上涨6.34%。

　　随后，有色金属板块直线回落，且跌势一直延续至2018年年底。具体而言，2017年9月16日至2018年12月31日间，有色金属板块接近腰斩，区间跌幅达47.40%，同期上证指数回调25.64%。

　　更近的时间维度来看，2020年6月至7月，两市普涨，此时有色金属板块亦展现出了明显的高弹性。同花顺数据显示，2020年7月上证指数上涨10.90%，而有色金属板块大幅拉升超20%。

　　同样的，在随之而来的回调中，有色金属板块下挫幅度也远高于上证指数。

　　(数据来源：统计区间：2017.06.01-2020.10.30)

　　2、近期有色股缘何频频“异动”？

　　作为顺周期板块的代表，宏观经济环境是有色金属板块上涨的核心动力，本轮有色行情的背后便是全球经济的向好。

　　随着新冠疫苗有效性的进一步确认，世界经济持续复苏，多国2020年4季度GDP增速高于市场预期。以中国为例，去年4季度我国单季度GDP增速高达6.5%。在此背景下，有色金属价格持续上涨，相关企业明显获益。

　　此外，为对冲疫情带来的影响，全球各大经济体普遍维持宽松的货币政策，充足的市场流动性也进一步推高了有色金属的价格。以有色金属的代表——铜为例，2020年10月起，期货市场上LME铜三个月(又称伦敦铜)的价格便一路上扬，2021年2月19日，该铜一度触及每吨8995美元的高点，为2011年9月以来的最高水平。

2020年10月至今LME铜三个月期货价格走势图