美国放水割韭菜,全球泛滥成灾

大家都在说,美国无限超发美元,等于掠夺全世界的财富。事实的确如此,不管其他国家怎么指责美联储的量化宽松政策会导致全球通货膨胀,而美国一直大量印刷美元。但是,在美国国内,却几乎听不到老百姓抱怨物价上涨。这是为什么呢?

1.美国通货膨胀率长期维持在惊人的低位。
从最近25年、10年以及2020年的美国通货膨胀率曲线看,美国通货膨胀率平均水平维持在2%-3%的低位区间。按照多数经济学家的说法,这个区间根本算不上通货膨胀,这个区间为多数国家追求的温和的通货膨胀率,因为这样的通胀风险是可控的,最能有效推动经济增长。

那美国使用什么方法控制了国内通货膨胀呢?方法很简单:就是将超发货币引起的通货膨胀输往世界各地,手段就是使用美元疯狂地从其他国家进口低廉商品,同时美元自然就输往这些国家。最终受益的是美国。

根据经济学原理,中央银行每印发100元钱的钞票,就应该生产价值100元钱的商品,如果生产能力不够,那物价就会上涨,出现通货膨胀。也就是说,货币增速与经济增速应该大致相当。

美国2011年1月广义货币M2余额为8.8万亿美元,而10年后到了2021年1月,广义货币M2余额增长到19.4万亿美元,增长了120%。美国2011年GDP为15.5万亿美元,而10年后到了2020年GDP增长到20.7万亿美元,增长了34%。

可见10年期间,美国货币增速远远大于GDP增速。可是,美国似乎从来没有出现过严重的通货膨胀,物价的相对稳定让人感觉不到通货膨胀的存在。甚至2015年上半年出现了通货紧缩,通货膨胀率曾达负的0.2%。而且,2011-2020年的10年期间,美国CPI仅上涨了18%,年均复合增长率仅为1.76%,低得惊人。

也就是说,超发的货币对应的商品不是美国自己生产的,而是大量从国外进口,这样就使得美国货币增速与经济增速保持大致相当的均衡状态,抑制了通货膨胀的发生。这就是美元作为全球通用货币的价值体现。

美国放水割韭菜,全球泛滥成灾

2.中国帮助美国控制通货膨胀贡献最多

我们说美国把美元输出到其他各国,平抑了国内通货膨胀,但却导致其他国家发生输入型通货膨胀的风险。可是有人会问,既然美元到了各国手里,增加了外汇储备不是好事吗,怎又引发通货膨胀呢?

首先,美国持续实施量化宽松政策,无限量印刷美元,并从外国进口商品,大量美元输往世界各地,造成其他国家货币流动性过剩,从而引发通货膨胀,这是基本逻辑,外在表现。即便部分国家采取加息政策,以收缩货币流动性,但效果往往并不好,特别是对于资本项目开放程度较高或者实行自由浮动汇率制度的国家,市场预期往往并不认可加息就能控制大量美元输入造成的过量流动性的影响。

其次,其他国家输入型通货膨胀的内在表现在于获得的大量美元外汇难以完全冲销掉,也就是说额外增加的流动性难以消除。中国是美国最大的贸易逆差国,因此,中国接收了最多的美元,对于帮助美国控制通货膨胀的贡献无疑是最多的,付出代价也最大。我们举例来说明。

假设美国从中国进口某些商品总额为100亿美元,中国出口企业手中增加了100亿美元。按照法律规定,企业不能把出口外汇留在手中,而是必须卖给外汇管理部门。假如人民币兑美元汇率为6.8:1,则外汇管理部门就要花680亿元人民币从这些出口企业手中把美元买过去。

这样市场上就增加了680亿元人民币,假如央行不采取措施来冲销这新增的680亿元人民币,则国内物价上涨是必然的。但是,有时很难完全冲销掉。

再举例看一下。2016-2020年,中国对美国每年的贸易顺差分别为2507亿美元、2758亿美元、3233亿美元、2960亿美元和3187亿美元,5年合计为14645亿美元。

如按人民币兑美元6.8:1的平均汇率,在这5年期间,外汇管理部门就要印发99586亿元人民币,即大约10万亿元人民币来购买这些出口创造的美元。只要其中的10%没有冲销掉,则国内市场将增加1万亿元。通过商业银行以10倍乘数放大,就变成了10万亿元在国内市场流动,增加了这么多,物价不上涨是不可能的。

返回来说央行怎么冲销新增的人民币呢?方法之一就是进行公开市场操作,卖出国债等证券,市场上自然就少了10万亿元,物价上涨的压力就基本消除了。

但是,央行可能要为这样的冲销操作付出代价。假设冲销这10万亿元人民币的10年期国债收益率为3.25%,则每年本应从财政部门获取利息3250亿元人民币。

央行兑换过来的14645亿美元不能躺在国库里,于是购买美国的10年国债,假设其收益率为1.65%,则每年可从美国获得242亿美元的利息,按汇率6.8:1,则每年获得利息折合人民币为1646亿元。这样看来,央行作上述冲销操作的净损失为人民币1604亿元(=3250亿元-1646亿元)。

此外,对于冲销操作,有的国家也可能采取提高国内商业银行存款准备金率的方法,这种做法同样付出代价。因为提高了准备金率就降低了商业银行对外贷款规模,减少了利息收入,也就降低了利润,从而削弱了商业银行在国际金融市场上的竞争力。

总之,其他国家总要付出代价来控制美国输入过来的通货膨胀。所以,大家才说美国放水、割韭菜,全世界为其埋单,就在于此。

 
本文来源: 每日商业报道 文章作者: 每日商业报道

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