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八大机构论市：轮动慢涨期进入下半场转战高性价比品种

2021-01-20 20:00:36

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　　本周沪指收涨2.25%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信证券：轮动慢涨期进入下半场转战高性价比品种

　　慢涨“三部曲”的第一阶段“轮动慢涨期”将在1月份进入下半场，局部投机性抱团将瓦解，建议紧扣“顺周期”和“五大安全”两条主线，转战高性价比品种。首先，开年的外部环境整体有利于A股。其次，国内一季度基本面持续向好，业绩同比增速弹性大，其中工业和消费板块拉动作用明显。再次，内外宏观流动性依然宽松，A股市场流动性更加充裕，公募基金新发和外资净流入依然持续。最后，局部的投机性抱团将瓦解，业绩预告将驱动抱团品种分化。

　　中金策略：政策逐步转弯年初聚焦结构

　　近期建议关注如下几个领域：1)新能源及新能源汽车产业链2020年表现较好，年初股价可能也有所波动，逢低继续关注中上游高景气的领域；2)科技及产业自主领域，关注科技硬件自下而上、逢低吸纳机会；3)消费在2021年可能在低基数上继续复苏，仍是自下而上选股的重点方向，包括家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费、食品饮料、医药等；4)周期性行业中，关注后续景气程度可能继续改善、估值不算高的部分金属原材料、原油产业链等。

　　华西策略：中欧协议落地跨年行情延续

　　整体来看，随着海外新一轮刺激的落地，全球流动性泛滥格局未变，A股仍是全球资金追逐的资产，主动型外资净流入趋势不变。后续聚焦五方面：1)中欧投资协议大概率近期签订(已兑现) 2)A股春季躁动(跨年行情)择机提前启动(已兑现)；3)美联储释放宽松信号以及美抗疫刺激方案通过4)拜登上台后的施政纲要-新能源，限制传统能源；5)“两会”政策预期。我们认为1月A股“春季躁动”行情不会“缺席”。1月份行业配置上除了重视必需消费品配置外，受供给缺口的“煤炭”，另外，遵循美股映射也是重要的配置思路，如“新能源、电动车产业链(有色、电新)、消费电子链”等。

　　方正策略：不负春光

　　行业配置的主要思路：流动性预期修复，建议关注高景气行业，以及景气修复行业两条主线，1月首选行业券商、白酒、国防军工。12月主要股指在震荡中完成向上突破，上证综指、沪深300、创业板指等均于2020年最后一交易日收盘创全年最高点。其中，沪深300收于5211点，接近2015年6月的近十年高位。从12月行业表现来看，休闲服务、电气设备、食品饮料等高景气板块领涨，建筑装饰、房地产、商业贸易等行业领跌。整体来看，12月市场主要交易高景气或景气反转行业。从行业配置角度看，我们认为1月流动性将是市场主要逻辑，央行在四季度持续投放流动性带动市场货币宽松预期升温，在国内经济与货币政策环境继续维持友好背景下，估值或存在进一步修复空间，市场仍有结构性机会。具体来看，流动性的超预期宽松将是短期市场上涨的主要驱动力，央行货币政策委员会四季度例会指出，国内经济内生动力增强，但也面临疫情等不稳定不确定因素冲击，要保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，保持对经济恢复的必要支持力度。随着流动性宽松预期升温，A股估值存在回调动力。其次，多重因素支撑风险偏好的持续修复，包括央行对流动性宽松态度的变化，RECP、中欧投资协定等高水平贸易协定的签订，国内经济复苏动能延续。整体来看，流动性宽松将是短期内市场主线，建议关注高景气行业，以及景气修复行业两条主线。1)高景气逻辑下，关注成长(新能源汽车、国防军工、光伏)、可选消费(高端白酒、汽车、家电)；2)景气修复逻辑下，关注疫情受损行业盈利修复，如航空、餐饮、旅游、酒店、电影等。1月首选行业券商、白酒、国防军工。

　　粤开策略：双重利好下春季行情值得期待

　　关注新能源产业链。中央经济工作会议新增“碳达峰、碳中和”方面的关注，提出二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，推动煤炭消费尽早达峰，大力发展新能源，新能源产业链迎来发展机遇，板块中长期将维持较高景气，重点关注光伏、风电、锂电、新能源车等板块机会。先进制造方向。在当前大国博弈和逆全球化的背景之下，关键技术领域实现自主可控已然成为提升国家竞争力的关键。在明年经济八项重点任务中，包括强化国家战略科技力量、增强产业链供应链自主可控能力，未来先进制造方向的政策红利及发展机遇可期，重点关注新基建、医药、军工等行业细分领域的国产替代投资机会。紧握复苏行情，依旧看好顺周期板块的投资机会。国内经济仍处在持续复苏的阶段，顺周期板块依旧具备支撑逻辑。大宗商品价格持续走高，供需改善带动涨价预期提升，继续看好有色、采掘等上游原材料的板块的投资机会。内外需求实现共振，补库存周期开启，带动机械、钢铁等中游制造业盈利复苏。随着经济的进一步回暖及政策的扶持，下游汽车、家电等可选消费以及服务业也将得到进一步提振，具备估值提升空间。

　　广发策略：迎接“第三波”顺周期行情

　　12月顺周期行情阶段性“退潮”，但我们认为：顺周期行情仍有“第三波”(即“报复性消费”行情第二段)。当前顺周期仍处景气扩张前期，疫苗落地将显著修复顺周期(尤其是可选消费)行业景气。建议配置：1。景气修复持续且受益于需求侧管理的可选消费(汽车零部件、家电、休闲服务)；2。涨价配合产能/库存周期启动的制造业(工业金属、玻璃、通用机械)以及产业趋势向上/替代效应受益的新兴产业(新能源)；3。景气拐点确认的低估低配大金融(银行、保险)。主题投资关注国企改革(上海深圳国资区域实验)。

　　国盛策略：坚定信心跨年行情远未结束级别将大超预期

　　坚定信心，跨年行情远未结束，我们的逻辑持续被验证：首先，经济工作会议、央行四季度例会连续为市场吃下“定心丸”，确认政策不会出现急转弯。其次，美国第二轮经济刺激方案终于敲定，也推动全球风险偏好回升，2020年12月外资再度净流入近600亿，继续支撑行情。更重要的，我们从11月起反复强调跨年行情开启，当前仍是窗口期。并且，由于经济弱复苏、货币政策维持中性，本轮跨年行情斜率更缓、时间更持久，各板块轮番向上推动下，级别也将大超预期。

　　国君策略：突破上沿但仍属震荡

　　2020收官之周冲击上沿，突破3500大有可能但未来一段时间仍维持震荡格局判断。近三周国君策略发布的周报均贯彻“调整便是布局良机”的观点，春季躁动之势不可逆。周内各类指数在两根阳线的带动下以年内新高的姿态收官2020，板块间“沪强深更强”仅是表象，中证800较中证1000行情占优表明风险偏好仅是扰动，交易复苏仍为市场核心主线。市场的分歧在于复苏or复苏后杀估值的节奏判断，我们认为当前仍然可以交易复苏的逻辑是2021Q1流动性维持宽松及海外补库存对中观价格的持续拉动，春节前大盘上行动力充足3500点可破，但微升级别的风险偏好中枢无法将指数长久带离筹码密布区，更可能出现“轻拢慢捻抹复挑”的纠结走势。故我们仍对后市维持震荡格局判断，不对上限3500点进行上修。

本文来源：每日商业报道文章作者：每日商业报道

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