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今年应降低收益预期投研实力是立身之本

任子青

2021-03-02 20:00:55

　　2020年A股结构性牛市明显，私募业绩大丰收。随着2021年股市“开门红”，市场再度沸腾，不过，部分受访私募表示，2021年应适当降低收益预期，继续寻找结构性机会。

　　今年应适当降低收益预期

　　在刚刚过去的“业绩大年”，多数投资者更倾向继续加仓增持。

　　“投资人对收益非常满意，纷纷追加购买。”建泓时代副总裁兼投资总监赵媛媛告诉记者。

　　骏伟资本董事长徐炜哲也表示，目前来看投资人还在持续加仓，资金净流入非常多。

　　据了解，2020年汐泰投资的管理规模从20亿左右增长至年末的90多亿。汐泰投资指出，规模大幅增加，一方面得益于市场红利，也反映出投资者对收益也是比较满意的。2021年，伴随着温和货币政策、居民储蓄向权益市场迁徙，全球经济随着疫苗推出或开启全面复苏，A股市场的投资价值凸显，叠加机构投资者定价权不断抬升的资本市场生态，相信投资人会更倾向于理性投资、长期投资，即继续持有甚至加仓。

　　红筹投资也表示，投资人对去年的收益比较满意。红筹存量投资人以长期客户为主，经过多轮牛熊周期，彼此间信任度高，赎回的不多。虽然2019年开始外部代销，新进来了些新客户，不过公司和渠道的沟通比较充分，投资人比较稳定。

　　受益于市场环境的影响，2020年大部分私募基金管理人收益颇丰，但对于2021年的预期收益，部分受访人士表示，应适当降低预期。

　　赵媛媛指出，2021年进入货币正常化时期，预期收益应该降低。同时，今年又是改革和产业演变分化的一年，汽车智能化、需求侧改革、碳中和、高端制造等领域都可能孕育出结构性机会。

　　汐泰投资表示，长期来看，资本市场的黄金时代已开启，慢牛格局已形成。从中短期来看，今年上半年全球的宽松流动性或可持续，而下半年是美联储宽松政策退出的观察点，因此，要降低收益预期。不过，汐泰投资对今年整体还是较为乐观的。“只要未来其基本面保持强劲，再叠加有中期业绩支撑的顺周期类个股，这些标的未来依旧可以贡献不错的收益。”

　　徐炜哲对2021年的市场也比较看好，“虽然目前估值并不便宜，但是还没到达明显泡沫的区域。2021年经济增速由于基数和惯性原因，相对2020年明显加速，而通胀处于较低水平。目前看，流动性虽然边际收缩，但仍然处于宽松状态。不过，由于估值的原因，选股比2020年更充满挑战。”

　　红筹投资认为，2021年仍将会是大有作为的年份，但不对具体点位和收益率目标做预期。从2018年底开始A股慢牛已来，中国资本市场的春天才刚刚开始，放慢节奏、降低预期，扎扎实实练好基本功，收益率不会差。

　　优秀的投研实力是立身之本

　　拉长时间来看，对于私募等投资机构来说，若想获得稳定、可持续的业绩，优秀的投研能力是立身之本。

　　星石投资向记者表示，私募行业是完全市场化竞争的行业，优秀的投研能力才是立身之本。在投资方法层面，要能够不断进化；在投研团队层面，则需要良好机制留人用人，形成投研合力，才能将投研方法贯彻执行。与此同时，要视合规为生存底线，并找到合规与投研的平衡。

　　汐泰投资坦言，刻在汐泰投资骨子里的观念就是投研前置，研究重于投资，以研究驱动投资。只有不断夯实投研实力、构筑足够深的投研壁垒，并恪守自己的能力圈、持续践行深度研究和挖掘优质成长股的投资风格，不发生风格漂移，方能获得长期、可持续的稳健收益，继而更好地回馈客户的重托。

　　徐炜哲表示，稳定可持续的收益来自核心能力圈和投资体系。构筑核心能力圈，就是要把自己能力范围之内的行业吃透，持续从这些行业中获取收益。投资体系应该是不断进化和完善的，投资是终身的学习过程和事业。

　　红筹投资指出，就股票多头而言，时代机遇很重要，同时，人才、机制和企业价值文化也非常重要。在资本市场，有时候“慢就是快，快就是慢”。在宏观趋势的研究、策略的打磨、团队的培养等方面，需要放慢脚步，把基本功做扎实，排除纷扰，不因短期的利益和热点而偏离主赛道，努力追求中长期有竞争力的绝对收益。

　　赵媛媛认为，对还在累积品牌知名度的新锐基金来说，净值的稳定性比净值绝对增幅更重要。国内投资者对管理人业绩的评价周期往往短于产业周期。为了规避行业宏观环境变化给行业股价表现带来的波动，自上而下对行业进行择时是必不可少的。另外，一套客观、量化的投资决策系统，能避免投资的随意性、偶然性和情绪性，能够使优异的投资业绩有复制性和可持续性，也更有助于获得专业投资者的信赖。

本文来源：每日商业报道文章作者：任子青

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