广发基金王明旭的稳健之道:攻守平衡 稳中求进_天天基金网

  在稳健派风格选手中,广发基金王明旭是其中的佼佼者之一。

  截至12月25日的最近两年,他在广发内需增长的任职回报达到183.79%,在60只同类基金(股票上下限为30%-80%的灵活配置型基金)中排名第1位,相比业绩比较基准的超额收益达到144.83%。同期,沪深300指数涨幅为65.95%。

  “他的风险防范意识很强,既防得好,又敢于在有机会时果断出击。”广发基金一位中生代基金经理评价称,王明旭是一位经验丰富的“老司机”,他的风格有点像打太极,强调均衡、和谐,兼顾锐度和防守,在灵活的攻守转换中捕捉市场机会。

  作为一名从业16年、具有12年投资经验的选手,王明旭尤为在意持仓的均衡性,“我把它归为作为一个公募基金经理的平衡感,不断把组合的平衡性动态调整成让自己比较舒服的状态,每天晚上能睡得比较安心。”表现在业绩上,他追求的投资目标是“稳中求进,不疾而速。”

  1月7日至1月13日,拟由王明旭管理的股债平衡型基金——广发均衡优选混合(A:010379:C:010380)将在农业银行、广发基金直销等渠道发行。该基金的配置比例为30%-65%。

  擅长灵活多元的动态均衡

  王明旭是典型的均衡风格的价值型选手。均衡,听起来比较虚渺,在王明旭的组合实践里,就是把握好进攻和防守的均衡点,也是不同行业之间的动态平衡,在长期有潜力和短期爆发品种之间的平衡。

  从广发内需增长的历史持仓来看,一般有8-10个甚至更多不同的行业,既有食品饮料、医药、家电等大消费,也有银行、保险等大金融,在某些阶段还会有券商、养殖、钴锂、面板等周期性行业。另外,公用事业、交运等偏稳定增长行业也在持仓中出现。

  王明旭介绍,均衡的组合构建思路,主要基于两个考虑:一是把握主赛道的长期Alpha。过去十年,A股表现比较好的股票主要集中在食品饮料、家电、医药、银行、保险、旅游(主要是免税)等行业。他会从中挑选一批ROE比较高、现金流好、估值合理的优质龙头企业,通过长期持有的方式获取Alpha。

  二是利用不同行业的周期属性,在保持组合均衡性的同时,提升进攻的弹性。他解释说,A股大部分行业都有一定程度的周期属性,在不同经济周期中,各个行业会有不同的盈利能力变化和市场表现。以大消费为例,家电与地产周期相关性强,行业波动的周期性略微偏强一些;白酒的周期属性跟家电有些类似,乳业、调味品等大众消费品周期性则相对较弱。

  当在相同宏观环境和市场条件下时,王明旭会在组合中配置波动方向不一致的行业,提高组合的均衡性;当某些行业出现周期向上的趋势性机会时,则会进行适度偏离,获取阶段性的超额收益。例如,2018年四季度,他在组合超配生猪养殖;2019年四季度初,配置钴和锂,均为基金赚取了显著的超额收益。

  第三方研究机构介绍,王明旭会动态调整组合的平衡性,他的均衡并非简单的行业分散配置,而是灵活的、动态的、多元的相对均衡,能够在进攻与防守之间适时转换:市场上涨时,组合的表现能跟上节奏;当市场下跌时,跌幅也会小一些。

  具有丰富的股债配置经验

  虽然管理公募基金的时间不是很长,但王明旭凭借着稳定的风格、专业的管理能力获得了机构的认可。基金半年报显示,广发内需增长的机构持有比例从2018年末的1.47%提升至2020年年中的61.26%。

  “他是看宏观策略出身,比较擅长自上而下进行配置;同时,他管过10年绝对收益产品,注重组合风险和收益的平衡,下行风险控制得比较好。”一位保险机构向记者介绍,专业机构要求基金经理的风格稳定,并且针对某种风格能实现超额收益,而这也是王明旭的特质。

  值得一提的是,过去半年,A股持续震荡半年之久,市场风格轮动较快,均衡配置的产品获得渠道和投资者的关注。结合王明旭的能力圈和投资风格,广发基金将于1月7日为其推出股债平衡型新品——广发均衡优选,股票配置比例为30%-65%,有望成为王明旭的又一代表作。

  谈及新产品的管理思路,王明旭介绍,股债混合型基金主要是通过对股债优化配置追求长期稳健的回报,需要基金经理结合对经济周期和股票、债券资产的估值水平动态调整两类资产的配置比例。

  其中,阶段性运用可转债来控制回撤或增加组合弹性,将是王明旭与其他股债平衡型基金经理不一样的地方。他在可转债领域有近十年投资经验,会在相对合适的时点选择正股质地优异、转股溢价率不是太高的品种,提升组合的收益弹性。

  展望明年,王明旭认为,明年疫情可能会进一步缓解,全球经济会逐步复苏,当然流动性边际上可能不会像前两年那么宽松,要防范利率超预期上升。他主要关注三个方向的机会:一是对利率回升较为敏感、估值还处于相对低位的银行、保险;二是受益于疫情进一步缓解的可选消费中的家电、汽车;三是受疫情影响较大、股价处于底部的机场、航空、酒店旅游。

本文来源: 每日商业报道 文章作者: 每日商业报道

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