大通胀时代来临?

最近不断有媒体渲染大通胀时代来临,要配置资产来应对通胀,但是事实真的是如此吗?

想要出现大的通胀的话,两个条件是必备的,其一就是货币宽松,其二就是供给不足,需求旺盛。

首先我们来看第一个货币宽松,这点在过去十几年里是毫无疑问的,所以也顺利催生美股中房这十几年的大牛市。

大通胀时代来临?

自从08年次贷危机之后,欧美等发达国家都进入了放水刺激经济的套路中,日本德国这些国家甚至出现了负利率这么奇葩的事情,存款要收费,贷款基本上不用付利息,在这上千年的经济活动中绝对是超级奇葩的存在了。虽然这种情况已经存在了几年的时间,但不代表这种事情是正常的。

但是这些多年的量化宽松除了催生了全球资产价格的大泡沫之外,对于居民消费品和工业制成品的影响并不是很大。对于大多数的发达国家来说,过去十几年的放水并没有带动cpi走高,出现全面的通货膨胀。

过去一年多以来,由于欧美在疫情冲击之下,再次超大规模放水,过去一年的时间,美国就增加了数万亿美元的国债,这里面不少都是美联储通过印钞的方式注入到市场中。

这种大力度的放水效果也是立竿见影的了,去年年初全球金融市场在疫情影响下的崩溃走势快速反转,并持续刷新历史新高,大宗商品也普遍在过去一年中出现了翻倍走势。

但是货币宽松是今年才有的吗?

并不是,其实从20世纪70年代,美元脱离金本位之后就已经开始了,08年美国次贷危机之后开始加速,去年新冠爆发之后,达到了高潮。

但是高潮之后会是什么呢?货币无节制宽松能持续下去吗?这才是未来大通胀能否持续下去的关键。

答案是否定的,一月份以来随着美国的再次发债放水,美国国债被大规模抛售,十年期国债收益率从年初的0.9附近,近期直接飙升了接近90个基点,最高来到了1.75附近。

美国国债收益率的飙升,说明投资者们正在用脚投票,即使强大如美国,如果这么无节制的印钞放水也必然会遭到大家的抛售。当然这里也不排除某些有影响力的大国正在发挥一些影响力。

其实,从理性来讲,目前美国接近30万亿的国债是不可能被还清的,现在的美国国债,当然也包括大部分发达国家的国债都已经是庞氏骗局,只能通过借新还旧的方式维持着。信用货币的未来必然是一地鸡毛。

大家对于主权货币的信心丧失也是比特币最近几年能快速飙升的一个重要原因。 但我并不觉得比特币这种天然通缩的货币形式会成为未来的货币主流。未来如果以美元为首的国际货币出现崩溃的话,人们对于主权货币就会形成天然的不信任感。所以未来的世界货币必然该有个特殊的锚定存在,这种锚定物既要能随着经济扩张而增长,还不能人为控制的随便滥发。

所以这也是未来人民币想要实现国际化必须解决的一个重要课题,找到一个可以让大家相信的锚定物作为人民币发行的基础。

美债持续抛售之下,美联储如果还想维持住美元的货币信用的话,那么继续大规模放水大概率是不可能的。最近几次美联储主席的讲话虽然依然鸽声嘹亮,但是实质性的增加美债的购买并没有出现,仅仅是维持着之前的力度。

目前的全球资产价格基本上一直靠着一轮比一轮更大的放水支撑着,就像一个吸毒患者吸毒的量是要不断增加的,一旦量不能持续增加,那么就可能面临着崩溃的局面。

所以美联储仅仅是维持之前的量是不够的,需要继续加大放水来增加流动性才能维持资产价格的平衡或者升高。但是如果继续大规模放水,美元和美债就面临着崩溃的局面。

并且,刚刚过去的这个周末已经有三个国家开始了加息进程,虽然这些国家的加息并不代表着美联储会立即加息,但是按照目前美联储不加大放水力度美股就会嗝屁的状态来看,美股的长期繁荣已经来到了一个崩溃的临界点了。

保美元还是保美股已经是一个不可避免的问题。

对于国内来说的话,从17年就已经开始着手去产能去杠杆,去年由于疫情影响,短暂放了一下水,但是从去年下半年开始,中国国债收益率也已经领先美债出现了上升升,从去年四五月份的2.5附近回升到了目前3.2附近了。

并且央行数次表态不会采取债务货币化的方式来放水的情况下,期待国内继续大力度放水是不现实的,其实从春节前,货币收紧的趋势是不断加强的。

银保监会郭主席更是直言,国外的资本市场走势和经济基本面背道而驰,国内的房地产存在泡沫,这都体现出了中国管理者的风险意识和底线思维。

所以目前来看货币大放水达到高潮之后面临的已经是货币宽松还能不能持续下去的问题。当然按照目前美债走势来看的话,即使不主动收水,也必然会被投资者用脚投票。

当下节点之下,虽然资产价格还在疯狂,但是并不可持续。一旦收水,不管是主动性的加息回收流动性还是被动性的被抛售,那么资产价格就面临着一场非常大的危机。

接下来我们再来看一下目前的需求和供给的关系,去年疫情影响之下,在欧美直升机撒钱下,需求并没有出现断崖式下跌,但是总的来说由于贫富差距近几年的快速扩大,美国中产阶级的比例在快速萎缩,需求是在稳步降低的。

这两年国内新生儿人口的快速走低,也体现出了这样的需求不足的趋势。毕竟有了更多的人口才会出现更多的需求。如果年轻人连孩子都不想生的话,那么需求扩大就是痴人说梦。

供给上来看就更没问题了,作为世界工厂的中国最近几年一直在提的一件事就是怎么去产能。只要需求增加,利润上升,那么供给在目前这种产能没有被充分利用的情况下是可以快速增加的。

就像去年疫情刚开始的时候,医疗用品出现巨大缺口,但是也就是几个月的时间而已,中国的巨大产能不仅满足了国内的需求,还大量出口满足了大多数国家的需求。

那么从这两方面来看,大通胀时代来临是否来临就是个伪命题。大通胀时代在疯狂之后是否结束才是问题核心。未来如果全球债务持续被抛售,收益率继续飙升的话,那么借新还旧的游戏早晚会玩不下去,那么一旦债务开始出现大量违约的话,一场世界性的大萧条就要来临。

上一次世界性的大萧条起于1929年股市大崩盘,历时十数年,经历了一次世界大战之后才逐步走出来。

如果仔细对比一下目前的状态和1929年之前的状况的话,会发现许多惊人的相似。

20世纪20年代,美联储采取宽松货币政策,利率从1921年7%下降到1927年的3.5%。而这两年美联储在17年加息几次之后,就在18年末资本市场的崩盘和2020年初新冠疫情的影响下迅速降低到了0。

另一个重要标志就是贫富差距巨大,1925年前后前0.1%所拥有的财富超过了后面90%的人,而目前差不多是从2015年左右前0.1%的人再次超过了后面90%的人。

大通胀时代来临?

这是近百年来,美国第二次出现这种情况,并且疫情之后这种贫富差距还在扩大。所以,2021接下来的时间该考虑的不应该是会不会出现大通胀,而是会不会开启大萧条。

以上仅仅是一家之言,但历史总是这么周期往复,太阳底下没有新鲜事,希望对于大家做出自己的判断能有一点帮助吧。
 
本文来源: 每日商业报道 文章作者: 每日商业报道

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